当美联储11月3日宣布新一轮量化宽松政策时,部分目标是降低收益率曲线中期部分的债券收益率

QE的主要论点之一是它只是传统美联储政策的自然延伸;在曲线的短期收益率很低,美联储必须干预债券市场才能产生任何影响

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但看看图表

十年期收益率明显高于11月初的收益率

现在答案似乎很明显

投资者担心印钞造成通胀

但我们可以在指数挂钩债券市场或TIPS的帮助下衡量通胀预期

传统和指数挂钩收益率之间的差距应该代表通胀预期

在十一月初,按20年TIPS计算的预期通货膨胀率为2.4%

今天依然如此

根本没有转变

短期衡量通胀的方向也是错误的(就解释收益率而言)

美国最新的消费者价格指数数字相当疲软

过去一周商品价格一直在下跌,黄金价格从高位下跌了100美元左右

中国计划收紧政策的事实被视为商品的坏消息

说债券收益率上升也不是合理的,因为投资者已经变得不那么风险厌恶了

如果有的话,爱尔兰危机应该导致安全飞行进入国债;股市直到昨天才在上周左右出现挣扎

此外,这个问题显然不仅仅是美国和QE,因为镀金收益率也在上涨(见图表)

英国进一步的量化宽松并非不可能,但在经过更好的预期增长数字和差于预期的通货膨胀数字之后仍不确定

这有点神秘,纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon)的策略师西蒙•德里克(Simon Derrick)也不愿意解释这种转变,并认为它很快就会出现逆转

但底线是,到目前为止,QE2不能正常工作

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