作为北爱尔兰已故(而且非常勇敢)的天主教政治家,格里菲特曾经讲述过,在面对新教暴力的情况下,他在1969年打电话给英国内政大臣吉姆卡拉汉,并要求他派出军队

“我可以让军队进来,”卡拉汉告诉他,“但是把它搞出来会成为一个恶魔

” (多米尼克桑布鲁克的白热队的另一个轶事

)走出QE也许比开始QE更困难

Lombard Odier首席投资官Paul Marson指出了Fisher的着名等式MV = PY,其中M是货币供应量,V是流通速度,P是价格水平,Y是收入

货币主义在理论上比理论上更棘手的一个原因是V非常不稳定

人们可能会认为,扩大货币供应量与更高的价格有着自动联系,因为追加相同数量货物的钱越多,但如果V坍缩,则更高的M可能会产生很小的影响(至少在短期内)

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Marson先生说,当利率很低时,流通速度崩溃,因为没有囤积它的机会成本

这种关系是非线性的

推论是随着利率上升,货币流通速度将急剧增加

所以如果美联储允许流动性停留在经济中,通胀预期会突然升高

因此,扭转量化宽松政策将不得不进行前期加载

人们可能会认为,任何退出量化宽松政策都会成为更高利率的替代选择,而不是伴随

但如果马森先生是对的,那么市场可能会因加息和同时倾销国债而受到打击

马森先生也认为,随着外资涌入购买额外债券,以及投资者在紧缩货币政策的作用下重新评估他们对货币的看法,这将导致美元大幅反弹

在上个月的一次讲话中,费城联储的查尔斯·普洛瑟(Charles Plosser)接受说,资产出售和更高的利率将不得不携手

除了增加利率当然,如果预算赤字缩小,债券市场将更容易吸收额外的供应

但这意味着摆脱QE的最佳解决方案是货币政策和财政政策同时收紧,这看起来并不正确

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